恒生指數(shù)在連續(xù)下跌兩周后上周出現(xiàn)反彈，周中一度收復(fù)29000點(diǎn)，單周收漲0.73%。恒生指數(shù)繼續(xù)圍繞29000點(diǎn)展開調(diào)整。同時，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)在此前刷新一年半高點(diǎn)后出現(xiàn)明顯的持續(xù)下行，該指數(shù)由12月6日的年內(nèi)高點(diǎn)136，經(jīng)過7個交易日調(diào)整，截至上周五收盤報129.42。

　　市場分析人士表示，由于反彈以來兩地市場風(fēng)格出現(xiàn)差異，港股市場占AH溢價指數(shù)大比重的銀行、保險等權(quán)重藍(lán)籌領(lǐng)漲，而A股市場熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向中小盤個股，是造成AH溢價指數(shù)持續(xù)下跌的主要原因。

　　AH股溢價指數(shù)走低

　　恒生指數(shù)在連續(xù)下跌兩周后，在上周出現(xiàn)了反彈，單周收漲0.73%，報28848點(diǎn)。國企指數(shù)收報11365點(diǎn)，周收漲0.68%；紅籌指數(shù)收報4238點(diǎn)，周收漲0.44%。板塊方面，科技股和金融股周中一度帶領(lǐng)恒指強(qiáng)勢反彈，然而上周五科技股再次重挫，金融股卻保持堅(jiān)挺。此外，權(quán)重股和藍(lán)籌股仍然是港股此輪反彈的主力。

　　在港股市場反彈之際，A股市場也出現(xiàn)了止跌反彈動作，但反彈幅度較小，僅上周來看上證綜指基本持平。權(quán)重股持續(xù)下跌，白馬類藍(lán)籌也趨弱，熱點(diǎn)轉(zhuǎn)向中小盤個股。

　　值得注意的是，在兩地市場同時回暖之際，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)卻出現(xiàn)了比較明顯的持續(xù)下行。恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)是根據(jù)成份股A股及H股的流通市值，計(jì)算出A股相對H股的加權(quán)平均溢價(或折讓)，為市場提供一項(xiàng)簡明的指標(biāo)以量度A股及H股的價差。該指數(shù)以百分比計(jì)，數(shù)值越高，則證明A股的溢價越高，A股相對H股越貴。從走勢上看，該指數(shù)在12月6日達(dá)到自2016年6月以來高點(diǎn)，報136.12月7日起港股A股市場都出現(xiàn)了比較明顯的反彈，該指數(shù)也自7日開始出現(xiàn)持續(xù)明顯的下行。該下行趨勢連續(xù)進(jìn)行了6個交易日，12月14日達(dá)到126.66，下跌逾10個百分點(diǎn)。上周五由于恒指轉(zhuǎn)跌，該指數(shù)出現(xiàn)了小幅的上行，截至上周五收盤，恒生滬深港通溢價指數(shù)報129.42，略低于60日均值129.52。

　　市場分析人士表示，港股市場上仍然以銀行、保險等金融股和權(quán)重藍(lán)籌為主要上漲動力，而A股市場上金融、石油等權(quán)重股出現(xiàn)明顯下跌，熱點(diǎn)明顯轉(zhuǎn)向中小盤個股。銀行保險等權(quán)重股占AH股溢價指數(shù)追蹤個股的大比重，因此造成了兩市共同反彈，而溢價指數(shù)持續(xù)明顯走低的現(xiàn)象。

　　港股權(quán)重藍(lán)籌仍將繼續(xù)反彈

　　目前，加息和年末因素導(dǎo)致香港市場流動性階段性收緊，最新數(shù)據(jù)顯示HIBOR1月再刷2008年12月以來新高，市場普遍認(rèn)為反彈并不會特別強(qiáng)勢。不過市場人士認(rèn)為，跨年后短期壓力將有緩解。對于港股市場而言，年底流動性趨緊在2017年并非個例，再疊加投資者獲利了結(jié)，導(dǎo)致市場出現(xiàn)波動。然而，一方面良好的基本面支撐下市場出現(xiàn)深幅調(diào)整的可能性有限，獲利資金有重新回到市場的需求，行情在明年大概率將回歸原有的上升軌道。另一方面，業(yè)績消化估值給大市及金融藍(lán)籌帶來的回升機(jī)會已經(jīng)凸顯，且目前美加息靴子已經(jīng)落地，外圍不確定性降低對明年一季度的業(yè)績推動行情亦有促進(jìn)。整體來說，市場人士認(rèn)為明年繼續(xù)會是權(quán)重藍(lán)籌扛起牛市大旗，首推中資金融股。

　　平安證券日前在2018年策略報告中表示，看好中資金融股。平安證券稱，考慮到2018年全球央行陸續(xù)進(jìn)入收緊貨幣政策階段，美國進(jìn)行縮表，資金面或會較2017年略緊，港股上漲速度或會放慢，估值上調(diào)效應(yīng)或較遜于2017年，基本情景估計(jì)以13倍2018年預(yù)測市盈率為目標(biāo)，相當(dāng)于恒指32000點(diǎn)，樂觀情景估計(jì)以一個標(biāo)準(zhǔn)偏差14.3倍為目標(biāo)，相當(dāng)于恒指35000點(diǎn)。恒指高位較大機(jī)會在上半年出現(xiàn)，考慮下半年各國央行加息、美國縮表，企業(yè)盈利增長有機(jī)會放緩的影響浮現(xiàn)下，可能進(jìn)入調(diào)整階段。國企指數(shù)估計(jì)以9.5倍2018年預(yù)測市盈率為目標(biāo)，相當(dāng)于14000點(diǎn)，估值仍在單位數(shù)，國指以中資金融股占比較大，建議2018年重點(diǎn)看好中資金融股，因此國企指數(shù)將跑贏恒生指數(shù)。

　　瑞信日前也發(fā)表研報表示，估計(jì)2018年恒生指數(shù)走勢平穩(wěn)，其中較看好中資金融股。該行認(rèn)為，2018年期望出臺新政策，關(guān)注重點(diǎn)包括金融穩(wěn)定及影子銀行、去杠桿、供給側(cè)改革、國企改革、樓市及環(huán)保等主題。預(yù)期明年恒指走勢平穩(wěn)，但部分H股將會向好，主要看好中資金融股。