市場預(yù)期OPEC將延長減產(chǎn)協(xié)議至明年年底，在此背景下，10月上旬以來，國際油價快速上漲。而在預(yù)期實現(xiàn)后，油價有所下滑，最近幾日才再次上行。

　　北海Forties管道關(guān)閉

　　據(jù)報道，日輸送量為45萬桶的北海Forties管道開裂情況惡化，負(fù)責(zé)運營的英力士公司已于當(dāng)?shù)貢r間11日關(guān)閉了該管道，預(yù)計將關(guān)閉數(shù)周。

　　作為Brent原油的交割油種之一，F(xiàn)orties原油運輸受阻，促使Brent油價一舉刷新2015年以來的新高。長達(dá)數(shù)周的檢修將導(dǎo)致原油供應(yīng)減少500萬桶以上，短期內(nèi)油價得到強力支撐，且Brent與WTI以及Dubai的價差也將進一步擴大。

　　頁巖油增產(chǎn)趨勢不變

　　EIA的數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日當(dāng)周，美國汽油庫存總量為2.21億桶，較前一周增長678萬桶;餾分油庫存量為1.29億桶，較前一周增長166.7萬桶。在出行高峰季過后，汽油需求季節(jié)性下滑。冬季更需要關(guān)注取暖油的需求情況。

　　目前，原油價格顯著高于去年同期;雖然上周餾分油庫存有所增長，但仍低于去年同期17.39%，預(yù)計今年冬季取暖油價格將有一定程度上漲。但是，若漲幅過大，則會抑制部分需求。

　　供應(yīng)方面，頁巖油產(chǎn)量增加趨勢不變。截至12月8日當(dāng)周，美國活躍鉆機增加兩臺，近一個月來增速加快。全美庫存井7200余口，完井也在不斷增加，僅10月單月，二疊紀(jì)盆地便累計完井365口。伴隨著油價的上漲，庫存井的完井速度將決定供需再平衡的進度。

　　限產(chǎn)推進供需再平衡進程

　　11月30日的OPEC例行會議同意延長減產(chǎn)協(xié)議至明年年底，且減產(chǎn)規(guī)模不變，但考慮到供需平衡是一個動態(tài)的過程，OPEC可能在明年6月根據(jù)市場環(huán)境重新調(diào)整減產(chǎn)計劃。OPEC的 11月報告顯示，截至9月，OECD原油庫存已經(jīng)降至29.85億桶，雖較今年1月累計減少1.83億桶，但較5年均值高出1.54億桶。綜合三大機構(gòu)的供需平衡表來看，若OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率保持在一個較高的水平，則從明年三季度起，全球原油市場就會轉(zhuǎn)入供不應(yīng)求狀態(tài)，從而加快去庫存速度，使OPEC提前1—2個季度完成將全球原油庫存降至5年均值的目標(biāo)。因此，OPEC可能在明年6月修改或退出減產(chǎn)協(xié)議。

　　此外，減產(chǎn)會議依然沒有對利比亞和尼日利亞設(shè)定產(chǎn)量上限，但尼日利亞確認(rèn)，尼日利亞和利比亞的產(chǎn)量上限之和為280萬桶/日，考慮到兩國目前的產(chǎn)量已接近其承諾產(chǎn)量之和的上限，且國內(nèi)局勢均較為動蕩，后期產(chǎn)量難以穩(wěn)定提高。

　　綜上所述，短期來看，管道泄漏支撐短期油價，但美國需求高峰已經(jīng)過去，冬季取暖油價格上漲可能抑制需求，加之活躍鉆機數(shù)量增加，油價仍然存在回調(diào)風(fēng)險。長期來看，OPEC減產(chǎn)協(xié)議的延長將推動全球市場供需再平衡進程，利好明年下半年的油價。