年末時分，趣店(NYSE:QD)、和信貸 (NYSE:HX)、拍拍貸(NYSE:PPDF)、簡普科技(NYSE:JT)等多家中國金融科技公司成功登陸美國資本市場。歡騰并未延續(xù)太久，在過去的兩周內，這些公司的股價即迎來集體狂跌。截至11月30日，趣店市值僅剩下最高市值時的近四成，簡普科技、拍拍貸等也較最高市值大幅下挫。
這些公司股價的逆轉源自于監(jiān)管方面的一紙規(guī)定。11月21日，互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作領導小組辦公室向各省整治辦下發(fā)特急文件《關于立即暫停批設網(wǎng)絡小額貸款公司的通知》（下稱《通知》），要求各級小貸公司監(jiān)管部門即日起一律不得新批設網(wǎng)絡(互聯(lián)網(wǎng))小額貸款公司，禁止小貸公司跨區(qū)域經(jīng)營，意在阻隔現(xiàn)金貸風險。
雖然并非所有上述公司的主營業(yè)務都是現(xiàn)金貸，但以現(xiàn)金貸為首的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務無疑將迎來新一輪整治。12月1日，銀監(jiān)會在重點工作通報會上指出，將現(xiàn)金貸業(yè)務納入本次互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治范疇，相關要求將形成文件并于近期下發(fā)。這是否將進一步影響已上市公司股價？進而影響正在排隊金融科技公司上市計劃？
隨著上市潮的到來，中國金融科技公司借助資本市場的力量，頭部企業(yè)更容易發(fā)展壯大，加劇行業(yè)優(yōu)勝劣汰，凈化市場環(huán)境，并利于監(jiān)管機構對行業(yè)的規(guī)范。
“簡譜科技對短期的股價波動不是很在意，金融科技創(chuàng)業(yè)要看長期。現(xiàn)在就像長跑42公里只跑了10公里。”簡普科技CEO葉大清稱。
“一刀切”？
和信貸CEO周歆明近期公開表示,美國資本市場最關心行業(yè)會不會被“一刀切”,因為在他們看來,“‘一刀切’的行為是突然一個行政命令下來，好多業(yè)務被取締。”
美國投資者顯然被上述《通知》嚇到了，然而在驚嚇之后，又重新燃起對中國金融科技概念股的熱情。《通知》甫一披露，趣店、拍拍貸等公司的股價應聲而落。但在過去的一周里，上述公司的股價已開始緩慢回升。一位即將赴美上市的金融科技公司人士向經(jīng)濟觀察報記者表示，目前正按照規(guī)劃穩(wěn)步推進上市步伐。
據(jù)美國媒體援引投行Stifel的分析師John Davis報告稱，趣店股價超跌，關注長期回報、接受一定風險的投資者，將有望獲得收益。Davis給予趣店買入評級，但將目標價從35美元每股下調至19美元每股。目前趣店股價徘徊在14美元左右。
實際上，自2015年7月以來，尤其自2016年4月互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施以來，中國金融監(jiān)管機構對互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管正逐步趨嚴，然而，監(jiān)管摁住了P2P的野蠻生長，將互聯(lián)網(wǎng)金融的校園貸擋在了校園外，現(xiàn)金貸業(yè)務卻又異軍突起。
中國人民銀行行長周小川在解讀十九大報告文章《守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線》中，談及當前一些高風險操作打著“金融創(chuàng)新”的幌子，部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以普惠金融為名，行龐氏騙局之實。央行多位高級官員多次對外表示，所有金融業(yè)務都要納入監(jiān)管，任何金融活動都要獲取準入的基本要求，要建立互聯(lián)網(wǎng)金融的行為監(jiān)管體系、審慎監(jiān)管體系和市場準入體系。
然而，如何監(jiān)管野蠻生長的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務？至今監(jiān)管并未能給出明確答案，但牌照化的強監(jiān)管幾成定局。
“不能‘一刀切’，要留一個通道，給它一個可以控制的、‘把權力關在籠子里’的創(chuàng)新環(huán)境，這才是合規(guī)的本意。”中國人民大學金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東表示，“要有一個范圍，而不能是兩個極端——要么什么都不管，創(chuàng)新過度，劣幣驅逐良幣；要么是什么都管，使互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新喪失活力。”
“牌照管理只是對互聯(lián)網(wǎng)金融進行有效監(jiān)管的第一步，更重要的是加強事中與事后的監(jiān)管。”北京大學數(shù)字金融研究中心認為，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)較美國規(guī)模更大，在一些技術領域比如支付處置能力等也更領先，主要是基于三個方面的原因：市場空白大、技術發(fā)展快和監(jiān)管相對寬容。未來互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展可能會呈現(xiàn)多樣化，既有大而惠，也有小而美；既有專注tech（技術），也有直接做fin（金融）。監(jiān)管政策的核心是要平衡創(chuàng)新與穩(wěn)定之間的關系，既保證互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的快速發(fā)展，又不造成重大的金融、社會風險，起到真正支持實體經(jīng)濟的作用。
市場機會
“只要回到一個原點，這個業(yè)務有沒有需求，這需求是不是比較良性的。”人人聚財創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官許建文認為，股價都是有漲跌，而且會受一個階段的事件、政策等影響，但中國的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務滲透率完了嗎？在信用卡業(yè)務非常完善的美國，Lending Club僅靠被用于債務合并和信用卡還貸業(yè)務就能做成功，何況在中國，尚有數(shù)以億計的成人未能成為信用卡客戶？“如果中國的P2P不比美國的市值大幾倍這都不是成功。美國才多少人？”許建文稱，美國的信用卡市場發(fā)展的過程就是今天中國互金行業(yè)發(fā)展的過程。
摩根大通近期的一份報告指出，2020年中國金融科技市場收入可能會增長到69億美元，與2016年相比，復合年增長率將達到44%。另據(jù)奧緯咨詢此前預計，中國的消費借貸市場到2020年將達到4.1萬億元人民幣，從2016年開始的年復合增長率達到49%。無論是科技金融還是消費金融，數(shù)萬億級的市場潛力正吸引著美國投資者。
而技術正在讓市場潛力變?yōu)楝F(xiàn)實。“目前行業(yè)中的科技金融技術應用度還比較低，導致難普、難惠。”百度副總裁黃爽表示，國內在整個信息數(shù)據(jù)共享上的步伐還是跟不上市場發(fā)展，信貸服務的線上化程度也是比較低的，這導致了難“普”；從金融機構來說，服務能力還是不足的，用戶想要的產(chǎn)品或者想要的定價上的匹配度或者差異化并沒有享受到，這是難“惠”。
而趨嚴的監(jiān)管政策將進一步規(guī)范市場。許建文判斷，由于其高持續(xù)投入、短時間內低產(chǎn)出等特征，科技金融將逐漸成為僅存在于寡頭之間的競爭，并一定是未來頭部平臺在競爭中取得優(yōu)勢的關鍵因子。
在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，有競爭優(yōu)勢的平臺，需具備利率優(yōu)勢、場景優(yōu)勢和獲客優(yōu)勢。利率最能反映競爭力，正常運營要覆蓋運營成本、風控成本、資金成本等，機構在能保持盈利的前提下將利率降到很低，是很大的競爭壁壘，也是合規(guī)的體現(xiàn)。而場景不只是消費工具，也是風控工具，有場景可以有效控制資金去向，也可以提供多維度的審核數(shù)據(jù)，可以有效控制壞賬，這也是傳統(tǒng)金融機構為什么紛紛選擇跟螞蟻金服，京東金融，樂信等機構合作的原因之一。一般而言，越是優(yōu)質的人群，越珍惜信用，對利率越敏感，而這些用戶也都流向利率低的平臺；往往信用沒那么好的用戶，甚至是羊毛黨會不在乎利率。
雖然當前部分互聯(lián)網(wǎng)金融公司已上市，而樂信等公司也即將赴美上市，但市場中真正的巨頭，如螞蟻金服、京東金融以及百度金融及騰訊金融等仍未有上市計劃及時間表。上海清算所近日披露螞蟻金服旗下螞蟻小貸前三季度凈利潤，已達到近45億元，同比增長超1.9倍，超過杭州銀行、貴陽銀行等上市銀行的利潤水平，也遠超近期上市的消費金融類互金公司。
或許當前在美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司潮只是中國金融科技的波濤，真正的巨浪將由螞蟻金服、京東金融等機構掀起。
