今年A股上市公司回購案例大增。數(shù)據(jù)顯示，截至11月27日，今年以來共有435家公司公布股票回購事項(xiàng)，較去年同期增加逾四倍。具體來看，被動(dòng)式回購(以限制性股票的回購注銷為主)在事項(xiàng)數(shù)量上居多，但主動(dòng)式回購在金額上占明顯優(yōu)勢。主動(dòng)式回購尤其是因股價(jià)低估而發(fā)起的回購，往往被視為股價(jià)觸底信號(hào)。但目前來看，主動(dòng)式回購對(duì)股價(jià)提振效果明顯分化，需結(jié)合基本面具體分析。有的公司回購后股價(jià)漲幅超過一倍，有的則跌破回購價(jià)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，上市公司大股東通常比一般投資者更了解公司內(nèi)部情況，主動(dòng)式回購反映了大股東對(duì)公司和股價(jià)前景的信心。需要注意的是，只有當(dāng)公司估值低于合理水平且公司有較好的發(fā)展前景時(shí)，回購行為才有較大的參考意義。

　　回購案例大增

　　數(shù)據(jù)顯示，11月以來共有86家公司發(fā)布股票回購公告。今年以來，A股公司股票回購案例大增。截至11月27日，共有435家公司公布回購事項(xiàng)，其中278家已完成。此前A股回購案例僅小幅增長，2015年前公布回購事項(xiàng)的公司僅60家，2015年為52家，2016年大幅增長至102家。

　　有的公司回購實(shí)屬無奈，有的公司則是基于對(duì)市場判斷主動(dòng)為之。“從回購案例數(shù)量來看，限制性股票的回購注銷居多，主要原因是股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃沒有達(dá)到解鎖條件，按規(guī)定需注銷相應(yīng)的限制性股票。”深圳某私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)表示。另一方面，今年A股區(qū)間震蕩，上市公司主動(dòng)式回購有所增加。有的公司認(rèn)為股價(jià)被低估，回購后可提升每股收益水平；有的公司趁股價(jià)處于低位，將回購的股票作為“庫藏股”保留，用于后續(xù)員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

　　據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，今年公布的數(shù)百起股票回購中，大多是限制性股票的回購注銷，回購股票金額上限平均為0.6億元，明顯小于主動(dòng)式回購2.9億元的平均值。數(shù)據(jù)顯示，今年回購金額排名前十的上市公司中，超過八家是主動(dòng)式回購。

　　回購效果分化明顯

　　“被動(dòng)式股票回購一般對(duì)股價(jià)影響較小。相比之下，主動(dòng)式回購更受投資者認(rèn)可，尤其是股價(jià)被低估、通過回購股票提振市場的公司，其回購?fù)灰曌饔|底信號(hào)或向上的積極指標(biāo)，中長期可能帶來具有吸引力的回報(bào)。”新富資本證券投資中心研究員孫霞指出。

　　不過，具體到上市公司，回購對(duì)股價(jià)的提振效果存在明顯分化。例如，京東方A今年股份回購總金額高達(dá)2.26億，據(jù)公開信息測算回購均價(jià)約為2.55元/股，目前收盤價(jià)較回購價(jià)高出一倍。截至11月10日，泰豪科技耗資2.69億元回購近2000萬股，當(dāng)前股價(jià)較每股13.45元股的回購價(jià)下跌近20%。截至11月6日，金信諾回購100萬股，成交均價(jià)為20.08元/股，當(dāng)前股價(jià)較回購價(jià)下跌逾14%。

　　投資需看基本面

　　孫霞表示，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，市場走軟、價(jià)值顯現(xiàn)時(shí)，主動(dòng)式回購較頻繁。當(dāng)認(rèn)為股價(jià)可能低于合理價(jià)值或預(yù)計(jì)未來將有積極因素支撐股價(jià)表現(xiàn)時(shí)，上市公司傾向于回購股票。不過，目前不少公司雖實(shí)施了回購，但股價(jià)仍處于低位，可見市場對(duì)回購概念比較理性。從投資角度看，回購只是判斷公司價(jià)值的信號(hào)之一，投資者仍需注重公司的基本面研究。只有當(dāng)估值低于合理價(jià)值且公司未來有比較好的發(fā)展時(shí)，公司的回購行為才有較大的參考意義。

　　對(duì)于主動(dòng)式回購，前述私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)指出，上市公司大股東通常比一般投資者更了解公司內(nèi)部情況，主動(dòng)式回購反映出大股東對(duì)公司和股價(jià)前景的信心。

　　深圳一家私募機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于上市公司的回購行為，需結(jié)合回購的力度、誠意和意圖進(jìn)行綜合分析。一般來說，回購股份數(shù)量越多、金額越大，公司的回購誠意就更充分，股價(jià)可能獲得更強(qiáng)的支撐。從價(jià)格來看，回購價(jià)格體現(xiàn)股東對(duì)公司價(jià)值的判斷，回購價(jià)格上限如果與公司的距離較大，說明股價(jià)未來可能有較大的上漲空間。

　　“當(dāng)公司股價(jià)處于被低估狀態(tài)時(shí)，如果公司有充足的資金，回購的力度將相對(duì)較大。此外，部分上市公司控股股東是央企，回購力度也會(huì)比較大。”民享投資合伙人龐博指出。