在資管新規征求意見稿出臺后，周一A股早盤出現明顯低開，指數間繼續分化。不過，在部分品種走強的帶動下，午后個股上漲家數增多，帶領指數振蕩回升，收復失地。

　　風險偏好擾動因素增多

　　近期，指數走勢波動整體有所加大，消息面影響風險偏好的因素增多。上周五，央行發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》(下稱意見稿)，擬通過統一同類資管產品的監管標準，有效防控金融風險。這中長期有利于行業健康發展，服務實體經濟。雖然短期市場面臨改革陣痛，但意見稿設置新老劃斷和一年半的過渡期，對市場整體沖擊有限。從金融相關行業板塊看，未來真正有投研管理能力的機構將在競爭中勝出，利多行業龍頭。從周一銀行板塊表現看，地方性中小銀行跌幅居前，有規模優勢的大型銀行出現上漲。后期來看，由于投資者對金融監管進一步趨嚴以及在相關細則落地方面仍有一定憂慮，市場悲觀情緒有所升溫。

　　從全球市場來看，近兩周美股、歐股、日股以及大中華區股指均在今年來的高點出現后出現回調。據外媒報道，11月15日當周，共計51億美元資金撤出了垃圾級公司債市場，為2014年8月以來最大規模。垃圾債的下跌，表明市場風險偏好回落明顯。從長期走勢上看，垃圾債走勢與標普500指數走勢正相關。上周美、日、英及歐央行在會議上一致表示，將繼續就未來貨幣政策行動給市場以“前瞻指引”。也就是說，在央行采取緊縮性貨幣政策前，將提前釋放消息讓市場消化。因此，短期市場對全球央行貨幣政策進一步收緊有所擔憂。12月市場也預期美聯儲將再加息一次。整體來看，外部環境對A股的利空擾動有所增多。

　　市場核心驅動仍未改變

　　從A股自身基本面來說，驅動市場運行的核心邏輯仍未變化。宏觀層面看，在地產周期回落的情況下，預計明年經濟整體復蘇力度將弱于今年。此外，近期媒體廣泛報道的包頭市地鐵被叫停、PPP融資趨嚴等消息，使得明年基建投資收緊預期也在升溫。雖然宏觀預期有所波動，但明年出口將維持復蘇，制造業投資也將提速，預計整體經濟走勢依舊平穩。

　　從結構角度看，未來行業集中度提升，流動性脫虛入實，制造業產業升級，地產對消費的擠出效應降低，預計這一趨勢仍將延續。因此，市場對高端制造業、消費行業以及龍頭品種的預期仍將改善，市場資金追逐業績確定性品種的趨勢仍將延續。

　　表為全球主要股指漲跌幅統計(%)

　　整體上，近期受到消息面不確定性因素增多影響，A股波動有所加大，但難現趨勢性下行走勢。從期指三品種來看，預計上證50以及滬深300期指整體走勢仍偏強。