2024年9月那輪行情啟動前，上證日均成交只有5000億，市場情緒低迷，散戶不敢看盤。而現在，日均成交1.9萬億，兩融余額在高位，討論群里全是“三天內變盤”的聲音。同樣的事，在不同市場環境下結果可能完全不同。

最近打開炒股軟件，滿屏都是“歷史重演”“瘋牛再現”的標題。2024年9月那波行情確實猛，上證單月漲17%，創業板漲37%，成交從5000億飆到2.5萬億，令人眼紅。但把兩段行情硬湊在一起找相同點并不靠譜。

2024年9月那輪政策是“憋了很久，一把全扔出來”，市場完全沒有準備，所以爆發力極強。而2026年這輪政策從6月到8月逐步放風，市場早就消化了大部分預期。7月底政治局會議提出“及時謀劃出臺務實管用的增量政策”，市場對此有3個月左右的消化期。一個已經被充分預期的利好，很難引發大級別的行情。

真正的大漲往往發生在所有人都沒料到的時候，而不是所有人都盯著的時候。現在的市場結構和兩年前完全不同。2024年9月A股日均成交只有5000億左右，稍微一點增量資金就能把盤子拉起來。現在日均成交1.9萬億，兩融余額從6月峰值3萬億上方回落至8月初的2.57萬億，杠桿資金在主動收縮。量化資金占比更大，逢高止盈、北向資金波段交易導致反彈持續性差。