高盛認為，韓國股市近期的劇烈波動已將存儲芯片行業的基本面預期壓至過度悲觀水平，當前估值并未反映這一周期的真實強度與持續性。高盛亞洲（首爾分部）交易員Justin Park在8月7日發布的報告中指出，市場當前定價所隱含的基本面悲觀程度超出實際情況，存儲周期的強度與持續時間可能超越以往。
高盛的積極立場基于供需結構性失衡的判斷——供給端存在深度短缺，DRAM供應短缺或將延續至2030年，支撐存儲廠商強勁的定價能力和盈利能力。盡管圍繞存儲周期的多項擔憂有其合理性，但不足以動搖這一長期、大規模周期的基準情景。技術面上，杠桿ETF規模收縮、保證金敞口下降、監管趨嚴以及對沖基金倉位回落，令市場籌碼結構趨于干凈。
高盛維持對韓國市場的超配立場，并保留KOSPI未來12個月指數目標位12,000點不變。韓國KOSPI在6月22日高點后一度重挫39%，隨后于7月31日單日暴漲17.9%，創下歷史最大單日漲幅。KOSPI此輪急跌并非源于基本面實質惡化，而是由對存儲周期持續性的擔憂觸發，并經由杠桿ETF被動拋售及短期動量型投資者跟風賣出而顯著放大。
高盛反駁空頭三大核心擔憂。首先針對英偉達下調HBM規格配置，高盛解讀為印證HBM供給的結構性瓶頸，HBM已成為AI產業鏈中最短缺的核心組件之一，其可獲得性將是全球AI產業擴張的關鍵制約因素。其次，SK海力士因長期協議策略導致產能鎖定效應，限制了向新一代HBM4機會靈活切換的能力。最后，NAND業務雖然一季度營收指引略低于市場高度樂觀預期，但高盛認為NAND可通過增加堆疊層數擴大產能，而DRAM制程微縮空間已趨于飽和，從結構上支撐高盛對存儲周期的積極判斷。
需求側方面，長鑫存儲拒絕蘋果降價要求，表明來自華為、小米等國內科技巨頭的需求依然旺盛。此外，AI初創公司DeepSeek計劃對其API服務實施大幅提價，標志著低價補貼式AI推理時代正在走向終結。高盛認為，這一轉變背后是DeepSeek籌備IPO及建設數據中心的巨大資本需求，戰略重心轉向可持續盈利。
