地方政府近期加速發(fā)行債券以促進(jìn)重大項(xiàng)目的投資并穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展，9月份的發(fā)行量約為1.3萬億元，創(chuàng)下今年單月紀(jì)錄，其中凈融資額達(dá)到約1.1萬億元。這一舉措反映出地方政府債券發(fā)行的強(qiáng)勁勢(shì)頭，尤其是新增債券的發(fā)行，已經(jīng)接近全年限額4.62萬億元，目前僅剩余約0.4萬億元未發(fā)行，發(fā)行進(jìn)度超越了去年。前三季度地方借錢約6.7萬億，財(cái)政增量政策受期待！

面對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的需求，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議探討了實(shí)施一系列增量政策的落實(shí)工作。市場(chǎng)對(duì)于未來的財(cái)政增量政策給予了高度關(guān)注，尤其是在降準(zhǔn)降息等金融措施出臺(tái)后。專家們紛紛建議，可通過增發(fā)國(guó)債、特別國(guó)債及激活專項(xiàng)債券限額等方式，適度增加財(cái)政支出以支撐經(jīng)濟(jì)。

展望第四季度，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬預(yù)測(cè)，地方債發(fā)行將以特殊再融資債券為主導(dǎo)，這既能應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需求，也能有效緩解地方政府的債務(wù)壓力。據(jù)估計(jì)，若采取發(fā)行特殊再融資債的方式，新批準(zhǔn)的額度可能在1萬億元左右。

關(guān)于已發(fā)行的約6.7萬億元地方債的用途，大部分資金投入于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、民生項(xiàng)目等，其中新增專項(xiàng)債券約3.6萬億元，占比較大。這些資金具體分配上，約33%用于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施，約21%投向交通領(lǐng)域，棚戶區(qū)改造、醫(yī)療衛(wèi)生、農(nóng)林水利等領(lǐng)域也分別獲得了相應(yīng)的資金支持。

值得注意的是，今年新增專項(xiàng)債券發(fā)行中，有部分被稱為“特殊專項(xiàng)債”的項(xiàng)目，其具體實(shí)施方案等細(xì)節(jié)未完全公開，部分資金被指用于已有項(xiàng)目或償還舊債。據(jù)中泰證券研究所數(shù)據(jù)，這類特殊專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模已達(dá)到約9233億元。

隨著地方政府債券發(fā)行接近完成，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向是否會(huì)有新的財(cái)政增量政策出臺(tái)，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的壓力。近期的中央政治局會(huì)議和國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議均強(qiáng)調(diào)了加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的重要性，并提及推出增量政策。在此背景下，多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家建議，應(yīng)考慮增發(fā)國(guó)債等措施，以保障必要的支出水平，同時(shí)提出針對(duì)特定群體的支持和房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定措施。

回顧過去兩年，財(cái)政增量政策包括增發(fā)國(guó)債支持災(zāi)后重建、發(fā)行特殊再融資債券緩解地方債務(wù)壓力，以及動(dòng)用專項(xiàng)債結(jié)存限額和設(shè)立政策性開發(fā)性金融工具等。市場(chǎng)普遍期待，即將召開的全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議能為今年的財(cái)政增量政策提供新的線索。