8月30日晚，中國國航與中國東航同步披露了2026年半年度報告，國內三大航司的“期中成績單”全部出爐。盡管三大航司上半年合計實現營業收入2581.81億元，同比增長約10%，展現出強勁的復蘇勢頭，但歸母凈利潤卻合計虧損高達81.61億元，虧損幅度同比大幅擴大。

這意味著，在過去的180天里，三大航司平均每天虧損約1.4億元。若將時間線拉長至第二季度，南航、國航、東航的單季虧損分別高達51.77億元、約40億元和38.12億元，三家單季合計虧損約130億元。

營收穩步增長的同時，利潤卻加速流失，這場突如其來的“虛假繁榮”背后隱藏著財務黑洞。解開“增收不增利”的謎題，關鍵在于航空公司的第一大成本項——航油。翻開三大航司的財報，航油成本飆升速度令人咋舌。2026年上半年，國航、東航、南航的航油成本分別達到327.66億元、291.65億元和348.86億元，同比增幅分別高達34.69%、36.22%和37.7%。三家合計支出的燃油成本高達968億元，幾乎占據了總營收的近四成。

航油成本暴漲并非孤立事件，而是成本全面失控的縮影。數據顯示，三大航司上半年的營收增幅全部低于同期自身營業成本的增幅。以國航和東航為例，國航營收同比增長10.54%，但營業成本增幅高達13.45%；東航營收同比增長11.09%，營業成本增幅更是達到了15.05%。當成本增速無情地跑贏收入增速時，利潤空間自然被徹底擠壓。

航油成本為何會突然失控？這背后既有外部地緣政治的偶發沖擊，也有行業內部長期存在的結構性暗傷。中東地緣沖突成為了壓垮航司利潤的直接導火索。受此影響，國際航油價格從年初的約5600元/噸，一度跳升至約9800元/噸，階段性最大漲幅高達75%。這種極端的價格波動，直接導致了航油支出的激增。