掙扎近半個(gè)月后，10年期國(guó)債收益率還是突破了4%。11月14日，債券市場(chǎng)無(wú)視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利好繼續(xù)下跌，10年期國(guó)債活躍券收益率午后最高觸及4.01%，為2014年10月10日以來(lái)首次破“4%”，10年期國(guó)債期貨主力合約亦再創(chuàng)歷史新低。不過(guò)，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)隨后雙雙上演反轉(zhuǎn)，10年期國(guó)債期貨主力合約最終收漲0.27%，10年期國(guó)債則回落至3.98%。業(yè)內(nèi)人士指出，昨日國(guó)債期貨尾盤(pán)由跌轉(zhuǎn)漲，或意味市場(chǎng)多空分歧加大，盡管短期內(nèi)收益率仍難言觸頂，但隨著4%關(guān)口被破，利率債配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯，收益率繼續(xù)上行的空間也將有限。

　　期債先抑后揚(yáng)

　　周二(14日)，國(guó)債期貨市場(chǎng)上演“V型”反轉(zhuǎn)，并帶動(dòng)銀行間現(xiàn)券收益率高位回落。昨日早盤(pán)，10年期國(guó)債期貨主力合約T1803一度低開(kāi)高走，但10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后上演跳水，午后繼續(xù)下行，最低觸及91.83元，跌幅一度超過(guò)0.4%，隨后多頭開(kāi)始發(fā)力，T1803轉(zhuǎn)為上行，不僅跌幅迅速收窄，最終還上漲0.27%，收?qǐng)?bào)92.445元。

　　昨日，銀行間市場(chǎng)10年期國(guó)債收益率一度升破4%，隨后在期債轉(zhuǎn)跌為漲的帶動(dòng)下，收益率有所回落，截至收盤(pán)，10年期國(guó)債170018最后一筆成交在3.98%，與上日持平。

　　消息面上，昨日公布的10月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體小幅回落，雖不及預(yù)期，但仍顯韌性。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，預(yù)期增6.2%，前值增6.6%；10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)10%，預(yù)期增10.4%，前值增10.3%。

　　短期難言止跌

　　市場(chǎng)人士指出，在當(dāng)前悲觀情緒仍占據(jù)主導(dǎo)的情況下，利率債收益率難言觸頂，但市場(chǎng)終究會(huì)回到基本面的軌道上，考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在，收益率繼續(xù)大幅上行的空間預(yù)計(jì)有限。

　　“在市場(chǎng)做空情緒依舊強(qiáng)勢(shì)的狀態(tài)下，短期基本面對(duì)于債市的影響會(huì)有所淡化，對(duì)于利率債的投資只能順勢(shì)而為，待見(jiàn)到做空力量有所減弱后才有可能出現(xiàn)右側(cè)交易的信號(hào)。但當(dāng)情緒宣泄完成后，債市利率的走勢(shì)仍會(huì)回歸到基本面的運(yùn)行趨勢(shì)當(dāng)中。”中泰證券表示。

　　華創(chuàng)證券則指出，考慮到目前政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)開(kāi)展區(qū)間管理，對(duì)波動(dòng)的容忍度提高，只要數(shù)據(jù)不出現(xiàn)大幅回落，貨幣政策將維持緊平衡操作，后期資金面壓力逐步增加，債市調(diào)整趨勢(shì)尚未結(jié)束，不要輕言抄底。

　　廣發(fā)期貨認(rèn)為，基本面數(shù)據(jù)基本確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)前高后低，但目前債市情緒較弱。臨近月中，繳稅因素使得流動(dòng)性進(jìn)一步收斂，短期內(nèi)對(duì)債市有一定的打壓。隨著協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制的逐步形成，未來(lái)或有監(jiān)管政策逐步落地，需警惕對(duì)債市帶來(lái)的新沖擊。操作上建議短期以觀望為主。